น้ำมันในปี 2025: ความคาดหวังของตลาดในครึ่งปีหลัง

ตลาดน้ำมันระดับโลกในปี 2025 ได้แสดงให้เห็นถึงภาพลักษณ์ที่ซับซ้อนซึ่งมีลักษณะเฉพาะด้วยพลศาสตร์อุปสงค์-อุปทานที่เปลี่ยนแปลง, ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่พัฒนา และแรงกดดันด้านราคาในทิศทางที่ขัดแย้ง. ครึ่งแรกของปีได้สร้างแนวโน้มสำคัญที่ยังคงเป็นอิทธิพลต่อความคาดหวังของตลาดเมื่อเราก้าวข้ามเข้าสู่ครึ่งปีหลัง พร้อมกับผลกระทบที่สำคัญต่อกลยุทธ์การซื้อขายระยะสั้นและการวางตำแหน่งการลงทุนระยะยาว.

ผลการดำน้ำมันในครึ่งแรกของปี 2025

พลศาสตร์ราคาที่ผสมผสานและความผันผวนของตลาด

ตรงกันข้ามกับความคาดหวังของการลดลงของราคาในทันที, ไตรมาสแรกของปี 2025 กลับเห็นแรงกดดันขึ้นต่อราคาน้ำมัน น้ำมันดิบเบรนต์. อย่างไรก็ตาม, ความแข็งแกร่งครั้งแรกนี้กลับพิสูจน์ว่าเป็นเพียงสถานการณ์ชั่วคราวเมื่อความกังวลเกี่ยวกับอุปทานที่มากขึ้นเริ่มจะรั้งในการรู้สึกของตลาด. โดยในเดือนกรกฎาคม, น้ำมันดิบเบรนต์มีราคาอยู่ที่ประมาณ $71 ต่อบาร์เรล, สร้างเงื่อนไขสำหรับการลดลงเพิ่มเติมเมื่อวิเคราะห์โครงการคาดการณ์ว่าจะลดราคาเป็น $58 ต่อบาร์เรลในไตรมาสที่สี่ของปี 2025.

ตลาดน้ำมันแสดงให้เห็นถึงความผันผวนอย่างมีลักษณะตลอดครึ่งแรก, โดยเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ให้การสนับสนุนราคาในชั่วคราวก่อนที่จะมีการชี้นำโดยความไม่สมดุลของอุปสงค์-อุปทาน. การพุ่งขึ้นที่เกิดขึ้นชั่วคราวเหล่านี้, รวมถึงการตอบสนองต่อความตึงเครียดในภูมิภาคและความกังวลเกี่ยวกับการหยุดชะงักของอุปทาน, มิได้รักษาโมเมนตัมไว้เพราะสภาวะพื้นฐานของตลาดยังคงเป็นหม่นหมอง.

การขยายอุปทานในหลายภูมิภาค

ด้านอุปทานของสมการนี้แสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งโดยเฉพาะในช่วงครึ่งแรกของปี 2025, โดยการผลิตเชื้อเพลิงเหลวทั่วโลกกำลังจะมีการเติบโตอย่างมาก. สมาชิก OPEC+ เร่งระยะเวลาของการเพิ่มการผลิต, โดยองค์กรได้ตกลงในเดือนสิงหาคม เพื่อยกเลิกการลดการผลิต 2.2 ล้านบาร์เรลต่อวันในเดือนกันยายน 2025, แทนที่จะเป็นตามแผนเดิมในกันยายน 2026. นี่คือการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในกลยุทธ์ของ OPEC+, ที่ให้ความสำคัญกับส่วนแบ่งตลาดมากกว่าการสนับสนุนราคา.

ผู้ผลิตนอก OPEC มีส่วนสำคัญต่อการเติบโตของอุปทาน, โดยสหรัฐอเมริกา ยังคงรักษาระดับการผลิตสูงสุดที่คาดว่าจะถึง 13.4 ล้านบาร์เรลต่อวันในระดับประจำปีสำหรับปี 2025. บราซิล, นอร์เวย์, แคนาดา, และกายอานา ปรากฏตัวขึ้นเป็นผู้มีส่วนสำคัญในความขยายอุปทานระดับโลก, โดยรวมแล้วเสนอเพิ่มอีกจำนวนบาร์เรลให้กับตลาดที่มีการจัดเตรียมเป็นอย่างดี.

สถานการณ์อุปทานกลายเป็นที่เด่นชัดมากขึ้นเมื่อพิจารณาถึงพลศาสตร์ของคลังสินค้า. คลังน้ำมันทั่วโลกสร้างขึ้นในอัตราเฉลี่ย 1.4 ล้านบาร์เรลต่อวันในช่วงครึ่งแรกของปี 2025, แสดงถึงสภาวะอุปทานที่เกินความต้องการ. ในตอนท้ายของไตรมาสแรก, อุปทานน้ำมันถึง 103.3 ล้านบาร์เรลต่อวัน, แสดงถึงการเพิ่มขึ้น 0.1 ล้านบาร์เรลต่อวันจากช่วงเวลาก่อนหน้า.

ความท้าทายในการเติบโตของอุปสงค์และความแปรผันระดับภูมิภาค

รูปแบบอุปสงค์น้ำมันทั่วโลกเผยให้เห็นทั้งโอกาสและข้อจำกัดตลอดครึ่งแรกของปี 2025. อุปสงค์เพิ่มขึ้น 0.4 ล้านบาร์เรลต่อวันในไตรมาสแรกเมื่อเปรียบเทียบนกับไตรมาสก่อนหน้า, สูงถึง 103.5 ล้านบาร์เรลต่อวัน. อย่างไรก็ตาม, อัตราการเติบโตนี้ต่ำกว่ามาตรฐานในอดีตและความคาดหวังของตลาด, ซึ่งส่งผลต่อความไม่สมดุลของอุปสงค์-อุปทาน.

ประเทศที่ไม่อยู่ใน OECD, โดยเฉพาะจีน, อินเดีย, และเศรษฐกิจเอเชียอื่น ๆ ยังคงผลักดันการเติบโตของอุปสงค์ทั่วโลก, ถึงแม้จะเป็นไปในอัตราที่ช้าลงกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้. การขยายอุปสงค์ได้รับการสนับสนุนโดยเชื้อเพลิงการขนส่ง, รวมถึงน้ำมันเครื่องบิน, รวมทั้งการบริโภคในด้านอุตสาหกรรมและปิโตรเคมี. อย่างไรก็ตาม, ปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคในภูมิภาคหลักส่งผลให้การคาดการณ์อุปสงค์ลดลงตลอดช่วงเวลา.

หน่วยงานการคาดการณ์หลักนำเสนอมุมมองอุปสงค์ที่หลากหลาย แต่โดยทั่วไปยังคงเป็นมุมมองที่ระมัดระวัง. หน่วยงานพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) คาดการณ์การเติบโตของอุปสงค์น้ำมันทั่วโลกอย่างมั่นคงในอัตรา 0.7 ล้านบาร์เรลต่อวันสำหรับปี 2025, ในขณะที่ OPEC ยังรักษาการคาดการณ์ที่เห็นด้วยมากกว่าในการเติบโต 1.3 ล้านบาร์เรลต่อวัน, และหน่วยงานข้อมูลพลังงาน (EIA) ประเมินการเติบโตในระดับ 0.8 ล้านบาร์เรลต่อวัน. การคาดการณ์เหล่านี้แสดงถึงการลดลงอย่างเห็นได้ชัดจากอัตราการเติบโตในอดีต, สะท้อนให้เห็นถึงความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่กว้างขวาง.

ปัจจัยที่มีอิทธิพลต่อการคาดการณ์ในครึ่งปีหลังปี 2025

ความกดดันด้านอุปทานที่เร่งตัว

ครึ่งหลังของปี 2025 คาดว่าจะเผชิญกับแรงกดดันด้านอุปทานที่เพิ่มขึ้นเมื่อการผลิตเพิ่มขึ้นและได้รับแรงผลักดัน. การผลิตเชื้อเพลิงเหลวทั่วโลกคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 2.0 ล้านบาร์เรลต่อวันในครึ่งหลังเมื่อเทียบกับครึ่งแรก, โดย OPEC+ จะมีส่วนประมาณครึ่งหนึ่งของการเพิ่มขึ้นนี้. การเติบโตของอุปทานที่เหลือจะมาจากผู้ผลิตนอก OPEC, ซึ่งยังคงรักษาฐานอุปทานที่หลากหลายที่เป็นลักษณะของครึ่งแรกของปี.

การขยายอุปทานนี้คาดว่าจะส่งผลให้คลังสินค้าเพิ่มมากขึ้นอย่างรวดเร็วถึง 1.9 ล้านบาร์เรลต่อวันในครึ่งหลังของปี 2025, เมื่อลองเปรียบเทียบกับ 1.4 ล้านบาร์เรลต่อวันที่มีการสังเกตในครึ่งแรก. อัตราการสะสมคลังสินค้าเช่นนี้ historically correlates with considerable downward pressure on crude oil prices, as evidenced by similar periods in 2020, 2015, and 1998 when sustained inventory builds exceeded 1 million barrels per day and crude oil prices declined by 25–50%.

พลศาสตร์อุปสงค์ที่เปลี่ยนแปลง

แม้จะมีแรงกดดันด้านอุปทาน, การเติบโตของอุปสงค์คาดว่าจะเร่งตัวเล็กน้อยในครึ่งหลังของปี 2025, โดยคาดว่าการบริโภคน้ำมันเหลวทั่วโลกจะเพิ่มขึ้น 1.6 ล้านบาร์เรลต่อวันเมื่อเปรียบเทียบกับหกเดือนแรกของปี. อย่างไรก็ตาม การเร่งความต้องการนี้จะไม่เพียงพอที่จะชดเชยการเพิ่มขึ้นของอุปทานที่มีนัยสำคัญมากขึ้น ส่งผลให้การสะสมส่วนเกินในสต็อกมีการเร่งตัวขึ้นประมาณ 0.5 ล้านบาร์เรลต่อวัน.

J.P. Morgan Research ได้ปรับการคาดการณ์ความต้องการลง โดยตอนนี้คาดการณ์การขยายตัวของความต้องการน้ำมันเพียง 800,000 บาร์เรลต่อวันในปี 2025 ซึ่งลดลง 300,000 บาร์เรลต่อวันจากประมาณการก่อนหน้านี้. การปรับปรุงนี้สะท้อนถึงความกังวลเกี่ยวกับการเติบโตทางเศรษฐกิจทั่วโลก ความไม่แน่นอนด้านนโยบายการค้า และการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างในรูปแบบการบริโภคพลังงาน.

ปัจจัยเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์

ในขณะที่แรงขับเคลื่อนพื้นฐานของอุปสงค์และอุปทานบ่งชี้ถึงความอ่อนแอในราคา แต่การพัฒนาทางภูมิศาสตร์ยังคงเป็นปัจจัยที่สำคัญสำหรับตลาดน้ำมันในครึ่งหลังของปี 2025. ความสำคัญเชิงกลยุทธ์ของจุดคับคั่งหลัก โดยเฉพาะอย่างยิ่งช่องแคบฮอร์มุซ ยังคงมีความเสี่ยงด้านราคาขึ้นแม้จะมีพื้นฐานที่อ่อนแอ. การหยุดชะงักของอุปทานที่มีนัยสำคัญใด ๆ อาจทำให้เงื่อนไขการเกินอุปทานในปัจจุบันเกินความสามารถและส่งผลให้ราคาสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว.

นอกจากนี้การพัฒนาของระบอบการคว่ำบาตรที่มีผลต่อผู้ผลิตน้ำมันรายใหญ่การเปลี่ยนแปลงนโยบายการค้า และความขัดแย้งในภูมิภาค ยังคงมีความสามารถในการทำลายโซ่อุปทานที่มีอยู่และเปลี่ยนแปลงพลศาสตร์ของตลาดได้อย่างรวดเร็ว.

แนวโน้มราคาและมุมมองทางเทคนิค

การคาดการณ์ราคาในระยะสั้น

หน่วยงานการพยากรณ์หลายแห่งร่วมกันคาดการณ์ว่าราคาจะลดลงต่อไปจนตลอดปี 2025. EIA คาดการณ์ว่าราคาน้ำมันดิบเบรนท์จะลดลงเหลือเฉลี่ย $58 ต่อบาร์เรลในไตรมาสที่สี่ของปี 2025 และอาจลดลงถึง $49-50 ต่อบาร์เรลในไตรมาสแรกของปี 2026. การวิจัยของ J.P. Morgan คงการคาดการณ์ที่ต่ำแต่ยังคงมองในแง่ลบ โดยคาดว่าราคาสุทธิเบรนท์จะเฉลี่ยอยู่ที่ $66 ต่อบาร์เรลตลอดทั้งปี 2025.

การคาดการณ์เหล่านี้สะท้อนถึงผลกระทบที่คาดหวังจากการสร้างสต็อกอย่างต่อเนื่องและสภาพอุปทานเกิน. การคาดการณ์แสดงให้เห็นว่าระดับราคาในปัจจุบันที่อยู่รอบ ๆ $71 ต่อบาร์เรลนั้นไม่ยั่งยืนเมื่อพิจารณาจากสมดุลของอุปสงค์-อุปทาน โดยมีแรงกดดันที่สำคัญจากด้านล่างที่คาดว่าจะยังคงมีอยู่จนถึงต้นปี 2026.

โครงสร้างตลาดและพลศาสตร์การค้า

โครงสร้างตลาดในปัจจุบันมีลักษณะเฉพาะของสภาพแวดล้อมที่มีอุปทานมากเกินไป โดยเส้นโค้งล่วงหน้าอาจสะท้อนถึงสภาพการณ์ที่เรียกว่า contango ขณะที่ราคาสั้นลดลงสัมพันธ์กับสัญญาระยะยาว. โครงสร้างนี้มักจูงใจให้มีการเก็บสต็อกและการสะสมสต็อกซึ่งอาจทำให้สภาพอุปทานเกินแย่ลงในระยะสั้น.

ระดับแรงต้านทางเทคนิคที่อยู่รอบ ๆ $70-75 ต่อบาร์เรลคาดว่าจะจำกัดการปรับตัวสูงขึ้น ขณะที่ระดับสนับสนุนในช่วง $60-65 อาจให้พื้นราคาในระยะสั้น. อย่างไรก็ตาม หากสภาพพื้นฐานแย่ลงมากขึ้น ราคาสามารถทดสอบระดับสนับสนุนที่ต่ำในช่วง $50-55 โดยเฉพาะหากสภาพเศรษฐกิจโลกอ่อนแอหรือต้นทุนการผลิตสูงเกินไป.

แนวโน้มตลาด

สภาพตลาดปัจจุบันนำเสนอความท้าทายที่แตกต่างกันสำหรับผู้เข้าร่วมตลาดแต่ละราย. สำหรับผู้ค้าในระยะสั้น ความผันผวนของราคาที่คาดหวังในช่วงแนวโน้มขาลงทั่วไปนำเสนอโอกาสทางยุทธศาสตร์ แม้ว่าการจัดการความเสี่ยงจะกลายเป็นสิ่งสำคัญเนื่องจากความเป็นไปได้ของการเพิ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็วจาก เหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์.

นักลงทุนระยะยาวอาจพบโอกาสในความอ่อนแอของราคาที่คาดการณ์ โดยเฉพาะหากราคาลดลงสู่ช่วง $50-55 ในขณะที่แสดงสัญญาณของความเสถียรในอุปสงค์. อย่างไรก็ตาม เวลาในการเข้าถึงโอกาสเหล่านี้ยังคงไม่แน่นอน และความอดทนจะจำเป็นเมื่อพิจารณาถึงสมดุลอุปสงค์อุปทานในปัจจุบันที่ยาวนาน.

กลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงจะกลายเป็นสิ่งสำคัญยิ่งสำหรับธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับน้ำมัน โดยมีความไม่แน่นอนสูงเกี่ยวกับเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์แนะนำว่ากลยุทธ์การป้องกันที่มีการคำนึงถึงทั้งการเคลื่อนไหวของราคาในด้านบวกและด้านลบอาจมีความเหมาะสม.

มองไปยังปี 2026

แนวโน้มตลาดน้ำมันจะขยายไปเกินปี 2025 โดยหน่วยงานการพยากรณ์ส่วนใหญ่คาดการณ์ความอ่อนแอของราคาต่อไปจนถึงต้นปี 2026. EIA คาดว่าราคาน้ำมันที่ต่ำจะนำไปสู่การลดการผลิตโดย OPEC+ และผู้ผลิตที่ไม่ใช่ OPEC บางราย ซึ่งจะช่วยลดการสร้างสต็อกในภายหลังในปี 2026. สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าระบอบการอุปทานเกินในปัจจุบันอาจมีการปรับตัวให้เข้ากับเวลา แม้ว่าขั้นตอนการปรับตัวคาดว่าจะยาวนานไปจนถึงปี 2026.

การคาดการณ์การเจริญเติบโตของอุปสงค์สำหรับปี 2026 แสดงให้เห็นถึงการแตกต่างกันระหว่างหน่วยงานการพยากรณ์ โดย EIA คาดการณ์ว่าอุปสงค์จะมีการเร่งความเร็วเป็น 1.1 ล้านบาร์เรลต่อวัน ขณะที่ IEA ยังคงความเห็นที่มองในแง่ลบมากขึ้นคาดว่าจะมีการชะลอการเจริญเติบโตของอุปสงค์. การคาดการณ์ที่แตกต่างเหล่านี้เน้นย้ำถึงความไม่แน่นอนที่เกี่ยวข้องกับการฟื้นตัวของเศรษฐกิจทั่วโลกและผลกระทบต่อรูปแบบการบริโภคพลังงาน.

การปรับสมดุลของตลาดน้ำมันที่มีพื้นฐานคาดว่าจะเป็นกระบวนการที่ดำเนินไปอย่างช้า ๆ โดยการมีปฏิสัมพันธ์ระหว่างการปรับเปลี่ยนอุปทานที่ตอบสนองต่อราคาและรูปแบบความต้องการที่มีการพัฒนาในที่สุดจะกำหนดเวลาที่และขนาดของการฟื้นตัวของตลาด. จนกว่าจะเกิดการปรับสมดุลนี้ ตลาดน้ำมันมีแนวโน้มที่จะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน โดยความผันผวนตามช่วงเวลาที่เกิดจากการพัฒนาเชิงภูมิรัฐศาสตร์มีแนวโน้มที่จะเป็นแหล่งของความเสี่ยงที่สูงต่อมุมมองทางพื้นฐานที่ไม่ดี.

ติดตามข่าวสารล่าสุดจากทาง Headway ได้ที่Telegram, FacebookและInstagram.